Federální rezervní systém ve středu zahájil svůj dosud největší boj proti inflaci a zvýšil základní úrokové sazby o tři čtvrtě procentního bodu, což představuje nejagresivnější zvýšení od roku 1994.
Po týdnech spekulací Federální výbor pro volný trh, který rozhoduje o sazbách, zvýšil základní úrokovou sazbu v rozmezí 1,5-1,75 %, což je nejvyšší úroveň od března 2020, kdy začala pandemie Covid.
Akcie byly po rozhodnutí volatilní, ale po vystoupení předsedy Fedu Jeroma Powella na tiskové konferenci po zasedání se zvýšily.
"Je zřejmé, že dnešní zvýšení o 75 bazických bodů je neobvykle velké a neočekávám, že by pohyby v takovém rozsahu byly běžné," řekl Powell. Dodal však, že na červencovém zasedání očekává zvýšení o 50 nebo 75 bazických bodů. Uvedl, že rozhodnutí budou přijímána "schůzku po schůzce" a Fed bude "pokračovat v co nejjasnější komunikaci našich záměrů".
"Chceme vidět pokrok. Inflace nemůže klesnout, dokud se nevyrovná," řekl Powell. "Pokud neuvidíme pokrok ... mohlo by nás to přimět k reakci. Již brzy budeme vidět určitý pokrok."
Podle jednoho z běžně citovaných měřítek členové FOMC naznačili, že je před námi mnohem silnější cesta zvyšování sazeb, aby zastavili inflaci, která se pohybuje nejrychlejším tempem od prosince 1981.
Základní úroková sazba Fedu skončí rok na úrovni 3,4 %, což odpovídá středu cílového rozpětí očekávání jednotlivých členů. To odráží revizi směrem nahoru o 1,5 procentního bodu oproti březnovému odhadu. V roce 2023 pak výbor vidí zvýšení sazby na 3,8 %, což je o celý procentní bod více, než se očekávalo v březnu.
Úředníci rovněž výrazně snížili výhled hospodářského růstu na rok 2022 a nyní očekávají pouze 1,7% růst HDP, což je méně než 2,8 % v březnu.
Projekce inflace měřené výdaji na osobní spotřebu se v letošním roce rovněž zvýšila z 4,3 % na 5,2 %, ačkoli jádrová inflace, která nezahrnuje rychle rostoucí náklady na potraviny a energie, je indikována na úrovni 4,3 %, což je pouze o 0,2 procentního bodu více než v předchozí projekci. Jádrová inflace PCE dosáhla v dubnu 4,9 %, takže středeční projekce předpokládají v nadcházejících měsících zmírnění cenových tlaků.
Prohlášení výboru vykreslilo převážně optimistický obraz ekonomiky i při vyšší inflaci.
"Zdá se, že celková ekonomická aktivita se po poklesu v prvním čtvrtletí zvýšila," uvádí se v prohlášení. "Přírůstek pracovních míst byl v posledních měsících výrazný a míra nezaměstnanosti zůstala nízká. Inflace zůstává zvýšená a odráží nerovnováhu nabídky a poptávky související s pandemií, vyšší ceny energií a širší cenové tlaky."
Odhady vyjádřené ve shrnutí ekonomických projekcí výboru totiž ukazují, že inflace se v roce 2023 výrazně sníží na 2,6 % celkové a 2,7 % jádrové inflace, což jsou očekávání, která se oproti březnu příliš nezměnila.
V dlouhodobějším horizontu se výhled výboru do značné míry shoduje s tržními prognózami, podle nichž nás čeká řada zvýšení, která by vedla ke zvýšení sazby z fondů na přibližně 3,8 %, což je nejvyšší úroveň od konce roku 2007.
Prohlášení schválili všichni členové FOMC s výjimkou prezidentky Fedu Kansas City Esther Georgeové, která upřednostňovala menší zvýšení o půl procentního bodu.
Banky používají tuto sazbu jako referenční hodnotu, kterou si navzájem účtují za krátkodobé půjčky. Sazba se však přímo promítá do mnoha spotřebitelských dluhových produktů, jako jsou hypotéky s nastavitelnou úrokovou sazbou, kreditní karty a úvěry na automobily.
Sazba z fondů může také zvýšit úrokové sazby na spořicích účtech a CD, i když její promítnutí trvá zpravidla déle.
Tento krok Fedu přichází v době, kdy inflace dosahuje nejrychlejšího tempa za více než 40 let. Představitelé centrální banky se pomocí sazby z fondů snaží zpomalit ekonomiku - v tomto případě omezit poptávku, aby mohla dohnat nabídku.
Z prohlášení po zasedání však byla vypuštěna dlouho používaná věta, že FOMC "očekává návrat inflace ke svému dvouprocentnímu cíli a silný trh práce". V prohlášení bylo pouze uvedeno, že Fed "je pevně odhodlán" tento cíl splnit.
Ke zpřísňování politiky dochází v době, kdy hospodářský růst již ustupuje do pozadí, zatímco ceny stále rostou, což je stav známý jako stagflace.
Růst v prvním čtvrtletí se snížil o 1,5 % ročně a podle středečního aktualizovaného odhadu atlantského Fedu, který byl zveřejněn prostřednictvím nástroje GDPNow, se ve druhém čtvrtletí nezměnil. Dvě po sobě jdoucí čtvrtletí záporného růstu jsou široce používaným pravidlem pro vymezení recese.
Představitelé Fedu se před středečním rozhodnutím veřejně rozčilovali.
Tvůrci měnové politiky již několik týdnů trvají na tom, že zvýšení o půl procentního bodu, tedy o 50 bazických bodů, by mohlo pomoci zastavit inflaci. V posledních dnech však CNBC a další média informovala, že podmínky jsou zralé na to, aby Fed překročil tuto hranici. Změna přístupu přišla i přesto, že Powell v květnu trval na tom, že se o zvýšení o 75 bazických bodů neuvažuje.
Nedávná série znepokojivých signálů však vyvolala agresivnější kroky.
Inflace měřená indexem spotřebitelských cen se v květnu meziročně zvýšila o 8,6 %. Průzkum spotřebitelského sentimentu Michiganské univerzity se dostal na historické minimum, které zahrnovalo i prudce vyšší inflační očekávání. Také ve středu zveřejněné údaje o maloobchodních tržbách potvrdily, že veledůležitý spotřebitel oslabuje, když tržby klesly o 0,3 % za měsíc, v němž inflace vzrostla o 1 %.
Trh práce je pro ekonomiku silným bodem, i když květnový přírůstek 390 000 osob byl nejnižší od dubna 2021. Průměrný hodinový výdělek nominálně rostl, ale po očištění o inflaci se za poslední rok snížil o 3 %.
Podle středečních prognóz výboru se míra nezaměstnanosti, která v současnosti činí 3,6 %, zvýší do roku 2024 na 4,1 %.
Všechny tyto faktory dohromady zkomplikovaly Powellovy naděje na "měkké nebo mírné" přistání, které vyjádřil v květnu. Cykly zpřísňování sazeb v minulosti často vedly k recesi.
Zdroje: cnbc.com, Unsplash.com